미래에 대한 유추

미래에 대한 유추

영어 문법을 공부하다 보면 가장 어려운 게 시제이다. 물론 모든 일에는 과거, 현재, 미래로 나누고 이를 다시 완료형과 진행형으로 나눈다. 여기에 가정법을 더한다. 필자에게는 정말 언어가 수학보다 더 어렵다. 하지만 현실에서는 문법대로 말하지 않아도 기본적인 의사소통은 가능하다. 모든 사람들이 문법을 지키고 문법대로 말을 하지는 않는데 각종 영어시험에서는 꼭 나온다. 물론 기사나 공식적인 내용을 전달해야 할 때는 반드시 지켜야 한다. 주식투자를 할 때도 이런 시제를 바탕으로 기사나 정보를 해석하면 기업의 미래를 유추하여 판단할 수 있다. 주식투자자라면 이런 시제에 따른 해석을 할 수 있어야 올바른 투자수익을 이끌어 낼 수 있게 된다고 본다.

투자자들의 기대치가 낮은 기업들의 주가는 하락세를 이어가다 저점으로 떨어진다. 반대로 기대치가 높은 기업들의 주가는 상승세를 이어가면서 고점을 찍게 된다. 따라서 투자자들이 작년 수익을 바탕으로 이익률이 높은 기업을 매입한다면 그 다음해 수익에 대한 기대치가 매우 낮은 기업을 매입할 가능성이 있다. [각주:1]

 

과거가치는 현재가치를 대변한다. 그리고 현재가치는 미래가치를 대변하며 미래가치는 더 먼 미래가치를 대변한다. 그런데 단순하게 “요즘 ○○제품이 잘 팔리고 있다”라고 뉴스 기사를 보고 매수한 후에 며칠 지나지 않아 왜 실적이 좋아지는데 주식은 오르지 않느냐고 한탄하며 매도를 하는 사람들이 있다. “작년에 ○○제품이 잘 팔렸다”와 “요즘 ○○제품이 잘 팔리고 있다”의 기본적인 차이를 생각해보라. 현재의 주가를 과거의 실적에 놓고 현재의 실적을 보면 타당한 실적이 된다. 

기업이 제품을 팔았으면 무엇인가를 결산을 하고 계산을 해야 하지 않겠는가? 돈을 수금이라도 해야 할 텐데 이건 무슨 노가다 일당 받는 것도 아니고 “요즘 ○○제품이 잘 팔리고 있다”, “요즘 소비자들이 선호하고 있다”라는 뉴스를 보고 주가는 내일부터 당장 올라야 한다는 투자자들의 논리는 기본적인 경제의 원리를 모르는 것이 아닐까? 현재의 주가를 현재의 실적에 놓고 왜냐고 묻는다면 이것은 둘의 차이를 제대로 비교한 것인가?

과거에 제품이 출시될 시점에 매수한 투자자들은 현재의 실적을 예상했기에 현재의 주가에 만족하고 팔 수 있다. 하지만 현재의 실적에 투자한 투자자들은 더 좋은 미래의 실적을 예상하고 투자를 해야 하는 것이 아닌가? 그런데 더 좋은 미래의 실적을 예상하는 투자자들이 없다면 주가는 절대 오르지 않는다. 그러면 과거에 매수하여 현재에 매도하는 투자자들이 다 빠져나간다. 그런 후에 하락한 주가를 보고 매력을 느낀 새로운 미래주체들이 현재에서 미래를 생각하고 투자를 시작한다. 그런 미래를 논하는 투자자들이 하나 둘씩 매수해야만 주가는 차츰 매수세로 반전되며 오르게 되어있다. 주가가 오르기 위해서는 현재보다 더 좋은 실적이나 최소한 비슷한 실적이 예상되어야 한다. 장기보유의 관점의 투자자라면 과거, 현재, 미래의 주가가 무엇을 기반으로 형성되는지를 알아야 한다. 물론 과거와 똑같은 미래는 있을 수 없지만 투자자는 과거를 바탕으로 적정한 타이밍에 투자하여 미래의 주가를 유추할 수는 있어야 한다.

과거의 매출을 바탕으로 한 현재 발표된 매출이 높은 기업은 미래에 더 좋은 매출을 창출할 원동력이 없다면 주가가 하락할 가능성이 높다. 반면 시장 점유율, 신제품 등의 수익을 창출하거나 지속할 원동력이 지속된다면 과거의 수치가 높았다고 무조건 하락하지는 않는다. 다만 투자자들에게 너무 좋은 실적은 그것이 당분간 최고의 실적이지 않을까하는 우려는 언제나 낳게 된다. 

1. 조엘 그린블라트, 이상건·이승아 역 <<주식시장을 이기는 큰 비밀 The Big Secret for the Small Investor>> 알키 (2012) 160~161p [본문으로]