워렌 버핏 투자 노트-메리 버핏, 데이비드 클라크

워렌 버핏 투자 노트 국내도서 저자 : 데이비드 클라크(David Clark),메리 버핏(Mary Buffett) / 이재석,이은주역 출판 : 국일증권경제연구소 2007.08.30 상세보기

p35,

............벤저민 그레이엄은 장기적인 기업 가치와는 상관 없이, 장부 가치 이하로 거래되는 저가 주식에 투자하는 전략을 구사했다. 그리고 그의 영향을 받은 버핏 역시 비슷한 투자 전략을 구사했다. 버핏은 이러한 가치 투자로 1950년대와 1960년대 초까지 큰 이득을 봤던 차였다. 그리고 이 전략이 더 이상 먹혀들지 않았음에도 오랫동안 이 투자 습관을 유지했다. 요컨대 습관이라는 사슬의 무게를 느끼지 못한 것이다. 버핏은 1970년대 말이 되어서야 비로소 벤저민 그레이엄의 가치 투자 전략이 먹히던 시대는 끝났다는 사실을 깨달았다. 그래서 우량주 혹은 성장주를 적정 가격에 매수하여 오랜기간 보유하는 것으로 투자 전략을 수정했다. 버핏은 벤저민 그레이엄의 투자 전략으로 백만장자가 되었지만, 자신의 새로운 전략으로는 억만장자가 되었다.

p38,

...........대부분의 투자자들은 주식을 사는 것이 실제로 기업의 일부를 사는 것이라는 점을 종종 잊어버린다. 이와 달리 버핏은 주식을 매수하는 것이 기업의 일부를 소유하는 것이라고 생각한다. 이렇게 생각하면 주식을 거래할 때 너무 많은 돈을 지불하는 것이 아닌지 스스로 판단할 수 있기 때문이다. 버핏은 우선 자신이 매수한 주가에 그 회사에서 발행한 주식의 총수를 곱해 본다. 그리고 나서 그 금액으로 그 기업을 통째로 매수한다면 괜찮은 거래일지 아닐지를 스스로에게 묻는다. 기업 전체를 너무 비싸게 매수한다고 여겨진다면 주식 한 주도 비싸게 매수하는 것이라고 볼 수 있다. 이런 방식으로 주식의 가치를 판단하면 강세장의 투기 열풍으로 인해 과도하게 평가된 주식을 터무니없이 비싼 가격에 매수하는 일은 피할 수 있다. 월스트리트에서 가장 환상적인 종목이라 하더라도 적정 매수가에 거래되는 경우는 거의 없다. 

p72,

.......벤저민 그레이엄은 기업의 장기 가치에 비해 낮은 가격에 거래되는 종목만 매수하라고 했다. 저가로 매수하면 큰 손해를 볼 가능성은 줄고, 안전한 수익은 보장된다. 이것이 바로 안전 마진 개념이다.

또 필 피셔는 우량 기업의 주식을 매수하여 기업의 사내 유보 이익이 기업 가치 상승으로 이어질 때까지 장기간 보유하라고 권한다. >>>필립 피셔가 맞을듯

버핏은 "저가 주식을 매수하여 안전 마진을 확보하라"는 벤저민 그레이엄의 가르침과 "초유량 기업을 매수하여 장기간 보유하라"는 필 피셔의 가르침을 참고로 '가치에 비해 저가인 주식을 매수하여 장기간 보유하는' 자신만의 고유한 투자 전략을 창안했다. '부분의 합은 전체보다 크다'는 말이 사실임을 확인할 수 있는 부분이다. 이를 토대로 버핏은 당대 최고의 투자 고수였던 벤저민 그레이엄이나 필 피셔보다 훨씬 많은 돈을 벌어들였다.

p147,

........비인기 종목에 투자할 때 그 기업의 장기적인 경쟁력을 확인할 수 없다면 투자 위험이 높아질 수밖에 없다. 지속적 경쟁 우위가 확실하지 않은 기업에 투자하면 턱없이 높은 가격에 매수하고도 그 사실을 알아차리지 못하는 위험에 빠질 수 있다. 투자 리스크를 줄이는 유일한 길은 자신이 투자하는 기업에 관해 더 잘 아는 것이다. 버핏은 이렇게 말했다.

"나는 기업을 매수하는 이유에 대해 종이 한 장을 가득 채우기 전까지는 절대로 매수하지 않는다. 오늘 코카콜라에 320억 달러를 투자한다고 하자. 그것은 잘못된 결정일 수도 있다. 그러나 나는 그만큼의 돈을 주고 코카콜라에 투자하는 나만의 이유를 가지고 있다. 어떤 기업에 투자하고자 하는 자신만의 이유를 말할 수 없다면 그 기업의 주식은 사면 안 된다. 매수 이유에 대한 자기만의 답변이 가능하다면, 그리고 그것을 수차례 시도한다면 당신은 큰돈을 벌 수 있을 것이다."

p149,

...........신규 상장 시 투자 은행은 발행 주식과 채권 가격을 이미 최고 한도로 설정해 놓았기 때문에 일반 투자자로서는 할인된 가격에 매수할 여지가 전혀 없다. 이러한 이유 때문에 버핏은 주식 시장에 발을 들여놓은 이후로 신규 상장된 주식과 채권에는 전혀 관심을 갖지 않았다. 대신 버핏은 주식이나 채권이 일정 기간 거래된 다음 주식 시장의 근시안적 비관론 때문에 이들 유가 증권의 가격이 본래 가치 이하로 떨어질 때를 기다린다. 원리는 간단하다. 투자 은행은 투자자에게 할인 가격을 허용하지 않지만, 주식 시장은 투자자에게 할인 가격을 제시할 수 있다.