주식투자, 심리학에 길을 묻다-마크 더글라스

주식투자, 심리학에 길을 묻다 국내도서 저자 : 마크 더글라스 / 정지현역 출판 : 한국경제신문사(한경비피) 2010.09.15 상세보기

p15~16,

.......이처럼 자신의 힘을 이용해 고통에서 벗어나려는 노력을 통해 성공의 원천(원하는 것을 손에 넣는 것)에 다가가게 된다. 따라서 외부의 것을 바꿀 수 있는 힘을 손에 넣는 것만이 원하는 목표를 달성할 수 있는 유일한 방법이다!

하지만 투자자로서 배우게 될 정신적인 방법은 이와 다르다. 일상생활에서 통하는 목표 달성 방법이 투자에서는 효과가 없다는 사실이다. 시장을 움직이기 위해(당신이 원하는 방향으로) 필요한 힘과 통제력은 시장을 훨씬 벗어나며 수많은 개인들에게 달려 있다. 또한 사회에서 개인의 행동을 통제하는 외부의 제약이 시장에는 존재하지 않는다. 시장은 아무런 힘도 없고 당신을 통제하지도 않으며 당신의 어떤 행동을 기대하거나 행복을 고려하지도 않는다.

이처럼 당신이 시장을 통제할 수 없고 사장도 당신을 통제할 수 없다면 개인의 인식과 그로 인한 행동의 결과는 온전히 그 사람에게 책임이 있다. 통제할 수 있는 것은 자신뿐이다. 그러므로 투자자로서 당신은 스스로에게 돈을 주거나 그 돈을 다른 투자자들에게 줄 수 있는 힘이 있다. 또한 당신의 선택 방식은 시장과 별다른 관계가 없는 여러가지 심리적 요소에 의해 결정된다. 새로운 기술을 익히거나 시장에 적응하는 법을 배우기 전까지는 그러하다. 

이러한 시장에서 성공하려면 전혀 새로운 방법으로 자신을 통제할 줄 알아야 한다. 또한 기대에 상관없이 원하는 목표를 달성할 수 있다는 의식을 가져야 한다. 자신의 행동으로 인한 결과는 전적으로 자신의 책임이라는 명백한 사실을 깨닫는 투자자들은 소수뿐이다. 그 깨달음이 뜻하는 심리적 의미를 받아들이고 그에 합당한 조치를 취하는 투자자들은 더욱 소수이다.

p19~20,

.......이처럼 두려움이 행동의 가장 큰 동기로 작동하면 몇 가지 커다란 문제가 발생한다. 첫째, 두려움의 대상에만 관심이 집중되므로 인식할 수 있는 기회의 폭이 줄어든다. 시장이 여러 가지 정보를 제공하지만 두려움에 사로잡혀 부정적인 정보만을 선택하게 된다는 뜻이다. 다른 대안과 기회를 제공하는 시장 정보를 두려움이 전부 차단해버리기 때문이다. 

두려움과 인식의 부정적인 관계를 이해한다면 손실을 피하는 시도를 통해 오히려 손실이 발생하고 있다는 사실을 알고 깜짝 놀라게 될 것이다. 두려움은 어떤 상황에 대한 반응의 범위 또한 제한한다. 많은 투자자들이 정확히 어떤 행동을 취해야 할지 알면서도 정작 결정적인 순간에 이르면 아무것도 하지 못한다. 투자처럼 애당초 구조가 존재하지 않는 상황에서 성공하려면 자신감과 자기신뢰가 반드시 필요하다. 자신감은 두려움이 없는 상태이고 자기신뢰는 어떤 행동을 해야 할지 알고 필요한 순간에 망설임 없이 실행하는 것을 말한다. 망설임은 자기의심과 두려움을 가져올 뿐이다. 자기의심이 조금이라도 존재하면 두려움과 불안, 혼란이 찾아온다.

두려움과 불안, 혼란 상태에서 이루어진 투자는 부적절한 무기력한 결과를 가져온다. 타인에게 결과를 숨길 수는 있어도 자신은 속일 수 없는 법이다. 시장 행위가 수수께끼처럼 느껴진다면 스스로가 자신의 행동을 이해하지 못하고 조절하지 못했다는 뜻이다. 어떤 정보를 인식하든 목표가 얼마나 크든, 자신의 행동을 예측하지 못하면 시장의 움직임 또한 예측할 수 없다. 

p27,

...........소수의 승자 집단과 승리의 비결을 알고 싶어 하는 대다수의 패자 집단은 분명 다르다. 그 이유는 무엇일까? 주 단뒤, 월 단위, 연 단위로 일정하게 수익을 올리는 투자자들은 정신 수양을 한 상태에서 투자를 한다. 성공 비결이 무엇이냐는 질문을 받았을 때 그들은 자제력, 감정 통제력을 첫 번째로 꼽으며, 시장의 흐름에 따라 마음을 바꾸는 능력을 익히지 못하면 지속적으로 부를 쌓을 수 없다고 단호하게 말한다. 

자제력, 감정 통제력, 결정된 사항을 바꾸는 능력은 모두 심리적인 문제다. 이는 투자 뉴스 서비스, 투자 컨설팅, 컴퓨터를 사용하는(혹은 사용하지 않는) 전문적 투자시스템과는 아무런 상관이 없다.

또한 그동안의 내 투자 경험과 분석, 조사에 따르면 승자든 패자든 상관없이 모든 투자자들은 몇 가지 동일한 경험을 한다. 모든 투자자들은 처음 투자를 시작할 때나 투자 경력을 쌓는 초창기에 혼란, 좌절, 불안, 실패의 고통을 겪는다. 그 단계를 거쳐 부를 축적한 소수의 투자자들은 투자자라면 누구나 직면하는 매우 힘겨운 심리 문제를 극복한 사람들이다. 그와 같은 깨달음과 변화의 과정은 보통 몇 년이 걸린다. 뛰어난 최상급 투자자들도 예외는 없다.

p32~33,

...........시카고로 이사 갔을 무렵 나는 이미 2년 동안 투자를 하고 있었다. 그 과정에서 두 차례에 걸쳐 투자 자본을 모두 잃었다. 물론 신속하게 자본을 다시 모아 투자를 계속했다. 몇 차례 투자에 성공했기 때문에 그만둘 이유가 없었던 것이다. 한 번은 25만 달러가 넘는 수익을 올릴 '뻔' 했었는데 바로 그 직전에 자금을 빼고 말았다. 나는 그 사건으로 극심한 좌절감을 맛보았지만 그와 동시에 투자에 완전히 빠져들었고, 반드시 성공하겠다는 결심이 더 단호해졌다. 그때부터 관련 서적을 읽고 가능한 한 모든 투자설명회에 참석하기로 마음먹었다. 내가 탐독한 모든 책에 따르면 상당한 재정적 압박에 시달리는 사람은 투자하는 방법을 배우거나 성공을 유지하기가 어려웠다. 다시 말해 한정된 자본을 갖고 있거나 절대 잃으면 안 되는 자본으로 투자하는 사람은 성공적인 투자자가 될 수 없다는 말이다. 나는 '절대 잃어서는 안 되는' '적은 자본'으로 투자를 했기 때문에 그 모든 규칙을 어긴 셈이었다. 그밖에도 내가 성공하지 못할 징조가 가득했다.

나는 투자 방식을 가까이에서 살피고, 투자 법칙을 잘 아는 고수들을 만나려고 시카고로 이사를 갔다. 그런데 실상은 너무나 놀라웠다. 나는 메릴린치의 두 번째로 큰 사무실에서 투자상담사 38명과 함께 근무했다. 처음에, 그들 중 딱 한 명만이 자기 돈으로 투자를 해봤다는 사실에 충격을 받았다. 그 다음에는 그들의 고객들이 그 누구도 수익을 올리지 못한다는 사실에 망연자실해졌다. 실제로 고객들은 일반적으로 평균 4개월 만에 원금을 잃었다.

나는 사무실에서 펜대를 굴리는 그들은 수익을 올리는 방법을 모른다 해도 필드에서 뛰는 장내투자자들은 다를 것이라 믿고 최대한 많은 장내투자자들을 마나 친구로 삼았다. 하지만 실망만 더 커졌다. 그들도 사무직원과 다를 바 없었던 것이다. 모든 이들이 감탄하는 비법을 아는 유명한 몇몇 장내투자자들을 제외하면 어느 누구도 지속적으로 수익을 올리지 못했다. 주변 사람들의 비판에 아랑곳하지 않고 명쾌한 태도를 유지하거나 무엇을 해야 할지 알고 그렇게 하는 사람이 없었다. 그렇다고 그들이 수익을 전혀 올리지 못했다는 말은 아니다. 다만 거둔 수익을 유지하지 못했다. 투자를 시작한 지 몇 시간 만에 2,000달러나 3,000달러의 수익을 거둔 투자자들도 많았다. 하지만 그들은 언제나 그보다 더 짧은 시간에 돈을 모두 잃었다.

p38~39,

..................잠재적 기회를 암시하는 시장 정보를 긍정적으로 검토하지 않고 내가 가장 두려워하는 일을 예고하는 정보에만 관심을 기울였다. 결국 다른 가능성과 기회를 암시하는 많은 시장 정보를 놓치고 말았다. 그와 같은 기회를 -지나간 다음이 아니라- 적시에 포착하려면 모든 방해 요소를 떨쳐내고 '현재' 시장에서 일어나는 일에 주시해야 한다.

손실과 실패의 본질을 파악하기 전까지는 나도 내가 무엇을 놓치고 있는지 몰랐다. 하지만 관점이 달라지자 예전에는 감지하지 못했던 시장의 동향 특성과 그 특성 간의 관계가 한눈에 들어왔다.

어느 순간, 나는 이미 모든 것을 잃었기 때문에 두려워할 것이 없음을 깨달았다. 결과적으로 성공적인 투자자가 되는 중요한 교훈 하나를 얼떨결에 배운 셈이었다. 어떤 부정적인 감정도 품지 않고 손해를 '인정'하는 법을 배웠다. 죄의식, 분노, 수치심을 느끼지도, 자기비판을 하지도 않았다. 

돈을 잃을지도 모른다는 커다란 두려움이 사라지자 시장이 달라보였다. 내가 달라졌기 때문이었다. 내 눈에 있는지도 몰랐던 눈가리개를 누군가가 벗겨준 것만 같았다. 그 전까지는 언제나 두려움에 떨면서 투자를 했다. 두려움 없이 투자한다는 것이 무엇인지도 몰랐고, 그게 가능하다고 생각하지도 않았으며, 성공의 필수 조건이라고는 상상도 하지 못했다.

게다가 그 모든 공포에 사로잡혀 명쾌하게 정의된 투자와 자금관리 규칙들을 반드시 준수해야 하는 이유도 알지 못했다. 두려움이 사라지자 그 이유를 이해할 수 있었다. 규칙을 따를수록 나 자신을 더욱 신뢰할 수 있었던 것이다. 신뢰가 깊어질수록 시장의 미묘한 관계를 주시해 우수한 투자자의 길로 이끌어주는 새로운 사실을 배울 수 있었다. 이렇듯 내 태도가 달라지자 관점을 바꾸는 능력과 시장 흐름을 따라가는 능력이 향상되었다. 내가 잘못하고 있는 것이 아닌가라는 생각을 하지 않을수록 상황이 보다 더 명확해졌고, 상품을 사고팔기 쉬워졌으며, 정신이 맑은 상태에서 다음 기회를 잡을 수 있었다.

p56~57,

.............이렇게 자문해보라. "왜 시장을 심리적 관점에서 바라봐야 하는가? 시장은 개인이 생각하는 바나 느끼는 바와 상관없이 움직이지 않는가?"

나의 대답은 이렇다. "수백만 명이 상호작용하는 곳이기 때문에 시장은 그렇게 움직인다. 그 모든 개인은 인간이기 때문에 국적이나 종교적 신념 혹은 가진 것에 상관없이 한 가지 공통점을 지니고 있다. 그것은 바로 인간의 심리적 구조다." 그러한 심리적 구조가 스트레스를 받거나 순간적 결정을 내려야 할 때 어떻게 움직이는지는 예측하기 쉽다. 시장에서 재산을 잃을지도 모른다는 공포는 야생 동물에게 공격당해 죽을지도 모른다는 공포만큼이나 강렬하다.

하지만 많은 사람들이 집단적으로 참여하더라도 시장은 개개인에게 각기 다른 의미를 지닌다. 시장의 모든 동향이 개개인에게 다른 의미를 부여하고 다른 영향을 끼친다. 그 과정에서 겪는 투자자의 경험은 상황 정보(인식)를 입력하는 개별적 정신 과정의 결과이며, 저마다 독특한 내적 심리 요소가 개인의 행동에 영향을 끼친 결과다. 그러므로 둘이나 둘 이상의 투자자가 현재 가격에 수긍한다고 해도 그 가격이 각자에게 미치는 영향은 다르다. 

특정한 가격 변화에 부여하는 의미는 각자의 믿음에 따라 달라진다. 투자자는 미래에 대한 믿음에 기초해 어느 선이 높고 낮은 가격인지 결정해야 한다. 그것이 돈을 버는 유일한 방법이다. 낮은 가격에 사서 (향후에) 높은 가격에 팔거나 높은 가격에 팔아서 (향후에) 낮은 가격에 사야 한다. 가격이 계속 변하는 한, 낮은 가격에 사서 높은 가격에 팔거나 높은 가격에 팔아서 낮은 가격에 살 기회가 끊임없이 생긴다. 모든 투자자들이 그런 기회를 이용할 수 있다.

자신의 믿음, 의도, 인식, 규칙에 의거해 승산을 만든다. 다른 누구의 관점도 아닌 자신의 관점을 따르는 것이 비결이다. 자신이 사건을 어떻게 인식할지 스스로 선택할 수 있고 그렇게 해야 한다. 설령 자신의 인식을 통제하고 바꾸는 방법을 정확히 모르는 상태에서 다른 선택을 한다 하더라도 스스로 선택하는 것이다.

적절한 기술을 배울 때까지 투자자로서의 성공 여부는 종종 시장과 거의 혹은 전혀 상관없는 심리적 요소에 좌우된다. 

p62~64,

............언제나 옳은 시장을 만들기 위해 필요한 것은 특정한 가격에 투자를 하려는 의지가 있는 두 명의 투자자들 뿐이다. 두 투자자가 자신의 믿음으로 투자를 통해 미래의 가치를 표현하고자 할 때 시장이 만들어진다. 그들이 어떤 기준으로 가치를 결정하는지 또는 당신이나 다른 사람의 믿음 체계로 볼 때 그것이 이성적이거나 무의미하거나 하는 것은 아무런 상관이 없다. 투자는 만들어졌다는 사실만으로도 옳은 것이다. 

당신이 원하거나 생각하거나 믿거나 기대하는 것이 전체적인 계획의 결과가 되려면 충분한 양의 투자로 시장을 통제함으로써 옳다고 믿는 방향으로 가격을 이동시켜야 한다. 그렇게 하려면 원하는 가격을 매수하거나 매도할 수 있을 정도의 재정적인 힘은 물론 모든 투자자들을 흡수할 수 있는 구매력 또는 판매력을 보여주어야 한다.

시장 행위의 관찰자는 시장에서 이루어지는 모든 투자와 투자가 만들어내는 가격의 움직임을 통해 시장의 일관성과 어떤 방향으로 이동할 것인지의 가능성을 파악할 수 있다. 물론 그러한 의미를 간파하고 기회를 제시하는 구조 안에 집어넣어 생각할 수 있어야 한다. 미래의 어느 시점에서 가격이 높아지거나 낮아질 것임을 파악할 수 있다면 가격 이동을 통해 낮은 가격에 사고 늪은 가격에 팔 수 있는 기회가 생긴다. 방향에 상관없이 가격 이동은 그러한 움직임을 만들어내기 위해 필요한 힘의 크기와 동일하다. 

예를 들어, 최저가의 가격에 진입한다면 '치저가를 기록하지 않을 것' 이라는 당신의 믿음은 무의미하다. 개인적으로 대량 투자를 통해 원래의 저가보다 높은 수준으로 가격을 이동시킬 수 없는 상황에서는 더욱 그렇다. 가격이 최저가를 기록하는 이유는 현재가격이 본래 생각한 것보다 높게 평가되었다고 여기는 투자자들이 많기 때문이라는 사실을 기억해야 한다. 적어도 그들은 현재의 최저가가 절호의 기회라고 생각되는 수준이 아니라면 매도하지 않는다. 가격이 계속 낮아진다면 가격이 높다고 생각해서 매도하는 투자자들이 그 가격(최저가)에 매수하는 투자자들보다 많기 때문이다.

당신이 어떻게 가치를 평가하고 어떠한 이성적 근거로 최고의 품질이라고 믿는 시장이 당신의 생각을 공유하지 않는다면 아무리 이성적인 추론이나 고급 정보가 당신이 '옳다'는 것을 확증해주어도 아무런 소용이 없다. 시장은 당신보다 더 큰 힘의 방향에 따라 움직이기 때문이다.

p89~90,

........시장에서 효과적으로 활동하려면 책임감 있는 사람이 되어야 한다. 스스로 원하지 않는 일인지도 모른 채 자신이 아닌 외부의 다른 힘에 휩쓸린다면 어떻게 제대로 된 투자 방법을 배울 수 있겠는가? 자신의 행위도 정확히 파악하지 못하면 당연히 시장의 행위도 파악할 수 없다. 어떻게 해야 할지 몰라 계속해서 혼란과 불안, 공포를 느끼고 미신에 의존하고 싶어질 것이다. 자신을 이해하는 일은 시장을 이해하는 일과 비슷하다. 투자자인 당신은 가격을 움직이는 집단적인 힘의 일부에 속하기 때문이다. 당신의 행동에 영향을 끼치는 내면적인 힘을 이해하지 못한다면 어떻게 집단의 행동을 이해하고 수익을 올릴 수 있겠는가? 행동에 영향을 끼치는 내면적인 힘을 이해하고 자신의 행동과 결정에 책임을 진다면 다른 집단을 구성하는 다른 투자자들의 행동 방식과 이유 또한 이해할 수 있다.

이렇게 어느 정도 자신을 통제할 수 있게 되면 다른 투자자들이 마치 바람에 흔들리는 갈대처럼 끊임없이 외부의 힘에 휘둘리는 모습이 보일 것이다. 그런 모습은 군중심리에 휩쓸리는 변덕스러운 갈대에서 벗어난 사람에게만 보인다. 그러고 나면 집단 행동을 이해하고 그들의 행동을 예상하는 일이 훨씬 휘워지므로 자신의 능력을 최대한 활용할 수 있다. 자신보다 집단의 행동을 더욱 정확하게 이해할 수 있기 때문이다.

이렇게 행동을 정의하고 법칙을 만들면 스스로 책임감 있는 사람이 될 수 있지만 이는 지속적인 성공을 위한 첫 단계일 뿐이다. 필요에 의해 만든 법칙이라도 그것을 지켜나가기란 말처럼 쉽지 않다.

p145,

...........시장의 흐름을 읽고 기회를 알아채는 방법을 배우는 것 또한 인식의 내부와 외부 사이의 에너지고리를 설명해주는 또 다른 보기이다. 투자자는 시장 가격을 움직이는 힘으로 작용한다. 대부분의 투자자들은 투자를 위한 계획을 세우지 않거나 자신의 행동으로 인해 발생하는 결과를 책임지려 하지 않으므로 두려움에 영향을 받아 행동하기가 대단히 쉽다. 두려움에 사로잡혀 행동하는 사람들은 그러한 두려움이 인식의 가능성을 크게 감소시켜 객관적인 관찰자(두려움의 주기에 영향을 받지 않는 사람들)가 쉽게 예측할 수 있는 행동을 한다는 사실을 알지 못한다.

따라서 특정한 시장 조건 아래에서 대규모의 투자자 집단은 똑같은 행동을 통해 -그들이 두려워하는 일이 발생하거나 발생하지 않을 것이기 때문에- 균형을 깨뜨림으로써 가격이 한 방향으로 움직이도록 만든다. 그러한 조건을 간파하는 법을 배우지 못하면 그것을 인식할 수도 없다. 왜냐하면 인식이 일어나기 위한 내부와 외부 사이에는 에너지고리가 존재해야만 하기 때문이다.

p160~161,

..........특정한 시장 정보와 대면하는 것을 두려워한다면 가능하다고 인식되는 여러 가지 선택권이 크게 제한된다. 손실 투자에 놓여 있다는 사실을 나타내주는 정보를 체계적으로 차단한다면 손실 투자에서 빠져나와야겠다고 선택하지 않는다. 또한 시장이 돈을 전부 빼앗아가버릴 것이라고 두려워하지 않는다면 이익 투자를 일찍 끝내지 않을 것이다.

인식의 맹점을 막으려면 두려움 없이 투자할 수 있어야 한다. 두려움 없이 투자하려면 자신을 완전히 신뢰하고 시장이 제시하는 모든 정보를 당당하게 수용해야 하며 상황에 관계없이 최선책을 결정할 수 있는 능력이 스스로에게 있음을 믿어야 한다. 모든 행동에는 자신에 대한 신뢰가 필요하다. 복잡한 도로에서 신호를 빠져나갈 수 있다고 믿지 않는다면 길을 건너는 일조차 무척 힘들어진다.

심리적인 관점에서 볼 때 시장은 우리에게 자동차에 부딪히는 것만큼 큰 피해를 입힌다. 성공적인 투자자가 되려면 두려움에서 벗어나 시장 조건을 평가하고 더 많은 선택권을 인식함으로써 수익을 올릴 수 있다는 믿음이 필요하다. 이를 위해서는 내면에 우리의 초점을 좁히는 것이나 특정 정보를 차단하는 것들로부터 자유로워져야 한다.